액면가가 싼 채권

에이트인치 네일이 액면가 1,000달러의 5년 만기 무이표채를 발행했다고 하자. 최초 가격은 508.35달러로 책정되었다. 비록 이 채권에 이자가 지급되지는 않지만, 이표채 계산과 일관되게 하기 위해서 무이표채 계산은 반기를 사용한다. 반기를 사용하면 이 가격에서 채권의 수익률은 만기까지 14%임을 쉽게 확인할 수 있다. 채권의 만기까지 지급되는 이자 총액은 491.65달러이다.

 

 

조세목적상 무이표채의 발행자는 비록 실제로 이자가 지급되지는 않지만 매년 이자를 공제받는다. 마찬가지로 채권소유자는 실제로 이자를 받지 않더라도 매년 발생하는 이자에 대한 세금을 내야 한다. 무이표채의 연간이자를 계산하는 방법은 세법의 영향을 받는다. 1982년 이전에 기업은 정액법으로 이자공제액을 계산할 수 있었다. EIN사의 경우에 이자공제약은 연간 98.33달러이었을 것이다.

 

현재 미국 세법에서 내재된 이자는 대출금의 분할상환을 통해서 결정된다. 우선 매년 연초에 채권의 가치를 계산해 내재된 이자를 구할 수 있다. 예를 들어 1년 후 채권은 만기까지 4년 남았으므로 582달러의 가치가 있을 것이다. 2년 후 가치는 666.34달러가 될 것이다. 그 이후에도 이와 같이 계산할 수 있다. 연간 내재된 이자는 단순히 채권가치의 변화이다.